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2018-06-22 12:36:12

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  赢得与瑞典的榜首之争后,法国队目前在欧洲区世预赛中以3分优势领跑A组积分榜,他们下一场比赛是明年3月25日客场对阵小组“吊车尾”卢森堡队。

  □本报记者 蒋洁琼

  今年以来,教育领域风险投资逐渐回归理性,更加重视项目变现落地情况。据芥末堆发布的《2016年中国教育行业蓝皮书》,预计2016年教育投资额约96.9亿元,同比下降23%。同时,教育并购市场火热,前三季度完成163亿元的并购规模,已超过2015年全年109亿元的并购规模。

  上市公司并购教育资产主要分布在早幼教、K12、高等教育、职业教育等领域。随着并购的教育资产并表,不少上市公司业绩获得助力。分析人士表示,经过资本的多轮孵化,教育项目商业模式逐渐清晰。

  资源整合加速

  统计数据显示,前三季度教育行业并购规模达到163亿元,超过去年全年的109亿元。上市公司加速整合教育资源,并购资产主要涉及早幼教、K12、高等教育、职业教育等领域。

  对于早幼教领域,在消费升级、公办幼儿园资源紧缺等情况下,民办幼儿园市场空间广阔,幼儿园资产、幼教信息服务商、儿童智能硬件商等成为上市青睐的并购资产。以威创股份为例,公司对相关资产连续投资并购,先后宣布以5.2亿元收购北京红缨时代教育科技有限公司100%股权;8.57亿元收购北京金色摇篮教育科技有限公司100%股权,切入幼教领域。

  目前,威创股份已经初步构成了线上线下一体化的幼教生态体系。线上方面,威创股份投资贝聊、程博士育儿等家园共育、自媒体等流量入口;线下方面,幼儿园以红缨教育和金色摇篮为主,另外投资了国际连锁幼儿园艾乐教育,打造庞大的线下幼教渠道体系。截至2016年6月底,公司共拥有连锁幼儿园6家、加盟幼儿园3215家、托管幼儿园18家、托管小学2家、品牌加盟小学2家、直营早教机构1家、品牌加盟早教10家。

  K12领域,根据德勤发布的教育产业报告,目前K12领域培训市场规模已经超过1878亿元,预计2020年将达到5096亿元,年复合增长率22%。上市公司方面,早在2014年6月,新南洋就通过并购涉足K12领域。新南洋并购昂立教育深耕K12领域,并成立了研发队伍研发各类教材及课程,形成专业的教师培训及进修体系。今年年初,勤上光电公告,拟出资20亿元收购龙文教育。龙文教育的主营业务为K12阶段的非学历教育信息咨询服务。

  高等教育市场资源整合主要体现在产教融合,新建民办高校和MOOC(大型开放式网络课程)等领域存在机会。目前,多家上市公司加快布局,或联合高校推进相关业务。如网龙与北京师范大学合作设立智慧学习研究院;今年6月,科大讯飞主办的“民办普通高校”获批,拟培养准工程师和准创业者,促进科大讯飞相关领域研究和地方区域经济发展。

  职业教育领域,随着移动互联网的快速发展,企业对于人才的综合水平要求提高,就业者对于自身的发展投资也在逐渐增多,IT、艺术等领域市场空间广阔。珠江钢琴相关人士在接受中国证券报记者采访时表示,公司拟加大布局艺术教育市场。

  一级市场方面,根据芥末堆发布的《2016年中国教育行业蓝皮书》,投资人对教育产业的投资趋于理性。今年前三季度,种子轮投资的占比从39%降为20%,而Pre-A轮投资的占比从7%升为16%,A轮从28%升为45%。

  分析人士表示,2016年以来,资本逐渐回归理性。近年来教育创业项目众多,早期孵化的教育项目商业模式逐渐清晰,投资人更青睐Pre-A轮、A轮融资的教育公司,主要是看中其在细分领域的发展优势,以及变现落地可能更快。

  助力业绩增长

  随着并购的教育资产并表,相关上市公司的业绩增长获得助力。

  以威创股份为例,三季报显示,公司前三季度实现营业收入7.50亿元,同比增长23.54%;实现归属于上市股东的净利润1.19亿元,同比增长156.67%。公司预计2016年全年实现归属于上市公司股东净利润15531万元至19115万元,同比变动幅度为30%至60%。

  总体看,公司传统拼接墙系统业务相比去年基本保持平稳小幅增长,业绩增量主要来自去年收购的金色摇篮纳入合并范围,全年将贡献超过5300万元的净利润;公司整体幼教运营业务快速推进,旗下幼教品牌红缨教育与金色摇篮无论是在园所拓展还是在业绩贡献上都实现了较大幅度提升。

  业内人士介绍,由于学习时间跨度长、在校学生数量大,K12教育已经成为教育市场规模最大的细分领域。新南洋三季报显示,公司前三季度实现营业收入10.18亿元,同比增长20.87%;归属于上市公司股东的净利润达1.30亿元,同比增长170.73%。并购昂立教育以后,新南洋与其进行了全面整合。昂立教育逐步形成智立方、中学生精品学堂、新课程、昂立外语、上海少儿、全国少儿六个K12战略事业部群。新南洋除昂立教育外,湖州现代教育园区奠基、国际教育事业部、干部教育学院、企业管理学院,国际金融研究院等各项培训业务也在进一步拓展。

  据上述蓝皮书统计,上半年,多家上市公司教育业务收入实现较大增长。其中,科大讯飞实现3.58亿元教育收入,同比增长33%;全通教育实现2.85亿元教育收入,同比增长2.85亿元;拓维信息新增3.35亿元教育业务收入;立思辰实现2.14亿元教育收入;中南传媒实现1.08亿元教育收入,同比增长383%。

  在初尝教育市场蓝海“甜头”之后,上市公司加速拓展教育业务。据了解,新南洋与交大产业集团、东方创业、上海赛领及润旗投资共同发起设立教育产业投资基金。基金总规模为10.05亿元,首期认缴出资总规模为5.025亿元,存续期5年。目前该基金正在积极寻求符合公司教育培训主营业务方向的优质资产和项目。

  全通教育副总裁叶学展对中国证券报记者表示,公司投资教育资产经历了三个阶段,第一阶段先后收购了4家校讯通公司,做大公司教育信息服务提供商体量;第二个阶段关注产品和技术的积累,如收购西安智园,加强研发能力、产品竞争力;下一步,公司将紧紧围绕体制内教育信息化,更好地理解、服务市场,不断巩固行业优势。

  教育信息化快速渗透

  在《教育信息化十年发展规划》、《2012-2016年教育信息化工作要点》等政策驱动下,教育信息化的投入占比不断提升。

  中信证券预计,2015年B端市场空间约2500亿元。其中,K12领域占比将超过50%,约1200亿元;按2020年中小学在校生目标2.12亿人、每位在校生通过体制内通道,在内容、服务和终端等领域年均支出1000元计算,教育信息化潜在的C端市场空间约2200亿元。

  据蓝皮书介绍,幼教信息化包括家园共育和幼教资源共享、幼儿园视频监控等多种形式,目前市场还处在跑马圈地阶段。在信息化解决方案领域,家园共育服务平台贝聊获得了威创股份领投的B轮融资;教具教材领域,拓维信息收购的长征教育主业为幼儿多媒体教育及软件。

  K12领域的教育信息化主要包括校讯通及“三通两平台”类型业务,主要以2B为主。全通教育、拓维信息,科大讯飞等在校讯通类领域占据市场份额较高。

  随着多个城市“三通两平台”建设日趋完善,不少上市公司加速向教育信息化业务转型。一方面,上市公司在建立稳定的渠道之后,推出信息化升级的互联网产品。以全通教育为例,公司发布全课云以后,一年内覆盖1.13万所合作学校。全课云产品今年上半年实现1.46亿元收入。另一方面,教育信息化服务通过并购整合加速升级,实现渠道、服务和内容的结合。全通教育今年10月宣布收购上海闻曦,后者在上海地区有优势渠道资源;立思辰去年底收购康邦科技,后者为IT整合服务商。此外,上市公司积极通过PPP、融资租赁等方式参与教育信息化项目。如颂大教育与云南省以融资租赁形式签订5000万元教育信息化项目。

  教育部发布的“十三五”教育信息化指导意见明确表示,要“探索STEAM教育、创客教育等新教育模式”。STEAM教育是集科学、技术、工程、艺术、数学多学科融合的综合教育。分析人士表示,在政策的支持下,STEAM教育步入稳步发展态势,并快速在教育行业各个子板块渗透。

  Makeblock创始人王建军对中国证券报记者表示,少儿编程概念产品是公司STEAM教育理念输出的载体之一。在美国,计算机编程已经成为儿童继阅读、写作、算术这三项基本能力外所需要掌握的第四项必备技能。公司此番从海外市场转战国内,将通过B端客户切入C端市场。

  上周,全球金融市场在戏剧性V形反转之后,回归理性冷静。对于黄金市场而言,市场情绪的快速反转令黄金短暂的美好时光过后陷入暴跌深渊,本周内的波动幅度近120美元。

  博时基金认为,黄金从宠儿到被抛弃一是缘于市场风险偏好水平的快速回暖,另一方面,特朗普温和的获胜演讲极大地改变了市场对于其情绪不稳定的既有预期。随着特朗普提出将采取积极的财政刺激并对基建设施大幅扩建,通胀预期增强,美国债券收益率上升,美元指数高企。收益率的上升和美元的走高,对黄金形成极大的压制。此外,特朗普对美联储长期维持利率低位的不满或导致通胀预期的提升,后续美联储的升息步伐有望加速,后续名义利率与通胀表现的交替上升速度将决定黄金市场的走势表现。

  博时基金认为,短期来看,经过连续几日的快速下跌,黄金已经逐渐接近短期超卖区域,预期美元或将有所企稳。但由于市场整体仍陷于美国经济突破成长的乐观氛围中,在特朗普组阁过程中,整体乐观预期暂难证伪,预期黄金整体转强尚需时日。(姜沁诗)

  □兴业全球基金 黄鼎钧

  在资产荒和利率不断下行的大背景下,拥有确定性收益同时又具备增长潜力的创新金融产品,更受高净值人群和机构投资者关注。近期,呈井喷式发展的可交换私募债就是很好的例证之一。Wind数据显示,自2013年第一只可交换私募债发行面世,截至2016年9月30日共发行了69只可交换私募债,发行规模累计达526.95亿元。仅今年三季度就发行267.04亿元,占累计发行量的50.68%,可见目前可交换私募债市场正呈现高速成长态势。

  可交换私募债是指上市公司股东依法发行,让投资者可以在一定期限内依据条款,将债权转换为该股东所持有的上市公司股票的一种债券。于投资者而言,这样的投资品种同时具备债券和股票两种属性。当市场无法满足换股条件时,投资者可以获取合理的债券利息;而当满足换股条件时,投资者可以把债券转换为股票,并可将转换而来的股票在二级市场卖出,从而获得更高收益的机会。反观债券发行方,可交换私募债既可以当作一种融资方式,也可以作为一种减轻市场冲击的减持上市公司股票的路径。不难发现,可交换私募债与可转债类似,都属于内嵌看涨期权的债券。

  Wind数据显示,从目前发行规模最大的三一重工(16三一EB)相关条款来看,该债券票面利率3.60%,初始换股价7.5元。这意味着持有该债券能够拥有至少3.60%的债息收益,而当二级市场股价大幅超过7.5元换股价时,则可通过换股来实现更多的收益。

  可交换私募债的火爆主要来自五个方面。第一,2015年5月,发布的《非公开发行公司债券业务管理暂行办法》,进一步的放宽了可交换私募债的发行要求,扩容了适用空间。第二,当上市公司大股东出于股权结构调整,或是出于资金流动性管理等需要,通过发行可交换私募债融资除了可以获得资金,也可以在不抛售股票的情况下减持手中的股份,从而使二级市场股价不会受到直接的冲击。第三,发行方预备用于交换的股票,只要在换股期起始日属于非限售股即可,对于持有限售股的上市公司股东起到了盘活资产流动性的效果。第四,目前可交换私募债的担保比例多为110%至120%,而股票质押担保比例通常高于200%;同时,可交换私募债的票面利率普遍也低于一般债权融资,因此整体拥有较低的融资成本。第五,一般大股东减持对股价多是利空,但减持型的可交换私募债反而存在提高股价的预期,给予市场想象空间。

  从去年上半年开始,有部分基金公司以发行追求绝对收益的专户产品为载体,开始积极参与可交换私募债,这是既有收益保障又有增值弹性的投资品种。但是,由于近期可交换私募债的市场火爆,许多上市公司股东都逐渐了解这项融资工具的好处,同时更多基金公司、私募机构也陆续加入这个市场,使得可交换私募债的条款品质参差不齐,存在一定风险。

  整体而言,这类资产在目前市场环境下依旧属于性价比较高的投资品种,值得投资者关注。投资者在选择参与可交换私募债产品时,应考虑拥有较多参与经验的资产管理公司,因为经验的累积通常拥有较好的项目把关能力。同时,由于可交换私募债与可转债的属性类似,在正股价格、债券价格、回售条款等内容上都有借鉴空间,也可以选择拥有良好可转债投资经验与业绩的资产管理公司来参与。

犯罪嫌疑人韩某趁王先生不备,伸手偷走王先生放在椅背边的手包。 犯罪嫌疑人作案后骑车逃离现场

  四川新闻网成都11月16日讯(记者 刘佩佩)临近年末,人们的聚会增多。每到晚上,分布在大街小巷的餐馆生意火爆,非常热闹。而这些人群密集的地方,也受小偷青睐。粗心的食客会将包包放在椅子后背边,在他们享受美食的时候,对身后包包的注意力就会被分散,此时,小偷就得利了。王先生就是粗心食客中的一名。今日,武侯公安分局通报了一起餐馆盗窃案,今年10月30日晚上,受害人王先生在吃饭时将自己一个黑色手包放在椅子后背边,犯罪嫌疑人韩某趁虚而入,以不到2秒的时间偷走手包。

  据办案民警介绍,今年10月30日晚上,受害人王某向警方报警,称其晚上7点过与朋友约在晋阳路某饭馆吃饭。当天晚上8点50分吃完饭准备离开时,忽然发现自己放椅子后背边上的黑色手包不见了。在手包内有8000元现金、社保卡、银行卡、小米手机等财物。接到报警后,晋阳派出所立刻展开侦查工作。通过调取餐馆监控,警方发现一名可疑男子,该男子当天晚上8点过出现在视频监控中,他一直边打电话(后警方调查了解到是假装打电话)边在受害人王先生吃饭的桌子附近转悠,装出一副在等人吃饭的样子。作案前,男子还坐在王先生左后侧的餐桌边等待时机。不一会儿,就有两波吃饭结束的消费者往外走。男子立即站起来,混在人群中以遮人眼目。就在两波顾客离开后,男子趁王先生和同桌朋友聊天时,迅速从椅子后背的缝隙处将手伸进去,将王先生放在椅背旁边的黑色手包偷走,整个过程不到两秒。 犯罪嫌疑人韩某没有固定的工作还吸毒,缺钱之后走上犯罪道路。

  警方通过天网监控掌握了犯罪嫌疑人韩某的行动轨迹。2016年11月8日上午10时许,民警在武侯国际花园对面某小巷子内将犯罪嫌疑人韩某抓获。经警方讯问,犯罪嫌疑人韩某交代自己没有固定的工作,还吸毒,缺少金钱的他故而走上了偷窃的违法犯罪之路。目前该案还在进一步调查中。

  警方提示:临近年末,大家开始了频繁的岁末聚会活动,但是尽量不要把装有财物的衣服随意挂在椅子后面,也不要把财物随意放置在自己的视线之外,谨防财物被盗。

  (图片由武侯警方提供)

  随着人民币的贬值和国内无风险收益率的下降,海外投资需求如火山喷发。面对浩瀚而陌生的海外资管市场,投资全球对冲基金的组合基金(FOHF)可作为海外投资的第一站。有着多年FOHF管理经验的拔萃资产董事总经理杨杰介绍,FOHF组合应“不求杂而求精”、“不求名而求质”,15只左右的标的数量能获得最佳风险分散效果。

  目前,拔萃资产的FOHF组合中既有千禧、文艺复兴等知名对冲基金,也有不知名的黑马基金。杨杰认为,在当前高波动的全球投资环境下,应该重点配置量化、市场中性、短期套利和固定收益四类低风险较低、高收益的策略。

  既分散风险也要绝对回报

  杨杰曾在多家国际大型银行和对冲基金从事资产管理业务,在全球资产配置和对冲基金组合投资领域有超过20年经验。他说,在FOHF组合上应“不求杂而求精”。当前,内地部分FOHF组合往往简单地由3-4只基金组成,而国外的很多FOHF则是50-60只基金的大集合。前者不能有效分散风险,后者则风险过于分散,导致回报率较低(5%左右,主要是迎合欧美风险偏好极低的家族办公室、养老金等资金)。

  杨杰说:“一个好的FOHF组合,应该有15只左右的基金产品,包括7-8种策略,每一策略下挑选1-2只产品。我们做过研究,15只基金能够有效地分散风险,如果再增加数量,并不会更好地分散风险。”

  杨杰管理的FOHF“拔萃绝对回报基金”,底层标的中有一半是知名的对冲基金如千禧国际、文艺复兴等。借助在境外对冲基金投资领域拥有丰厚人脉关系,他可以直接和标的对冲基金的基金经理沟通,第一时间获得他们开放的额度。

  不过,他强调,底层基金的挑选应“不求名而求质”。实际上其组合里还有一半是鲜为人知的“黑马”基金。“我们尤其喜欢正处在成长期、基金经理还在专心做研究或模型、1-2年有望成为行业内一流的对冲基金。”

  挑选底层产品,需要近一年的准备时间。据悉,拔萃资本的基金数据库中已有2万多只基金,部分购买自多家对冲基金的专业数据库,部分来自于世界各地的投行、家族办公室等金融领域的人脉关系。“我们可以获得大量的对冲基金行业的信息和单个对冲基金的实际运营和表现状况,从这些信息中我们会通过电话采访、实地尽调、行内打听、量化质化研究、中后台运行等多个角度筛选,如果达到一定的标准,就会进入备选基金池。然后,我们会重点跟踪这些基金至少半年以后,研究它的表现和实际的策略,并形成一份基于7P模型(即表现、持续性、投资团队、投资流程、媒体信息、同行比较及与本基金的相关性)的尽调报告。如果要投资单个基金,基金经理和分析师必须要在投决会向投决会的成员陈述,获得投决会通过。”他说。

  值得关注的是,拔萃资本的尽调中有一项是“资历核查”(reference check)——要求对冲基金提供部分客户名单,拔萃资本将抽样了解其对该对冲基金的评价。他说:“优秀的对冲基金客户都是有声誉的机构投资者和超高净值投资人,他们会给出诚实的评价。”

  海外量化私募优势突出

  对过往13年的模拟回测结果显示,“拔萃绝对回报基金”年化业绩约在16%左右,波动率约4.31%。扣除基金的行政费,管理费和表现费以后,投资者的净年化收益率约13.50%。

  在策略的选择上,杨杰认为,必须符合正确的趋势。当前市场进入“黑天鹅”频发的时代,机构资金必须采取更短线的操作,才能适应可能到来的“黑天鹅”风险,这也导致市场的波动率加大。其次,全球经济增长率较低,且低利率政策正边际收紧。这意味着,在战略投资策略上应注重多重策略,以分散风险,而股票策略,尤其是长短仓策略必须低配。

  杨杰表示,目前四类策略:量化、市场中性、短期套利和固定收益策略,共同特点是风险较低、收益较高。海外优秀私募的量化策略和固定收益策略已经做得非常扎实。“以量化文艺复兴为例,他们每天的数据购买量非常大,不仅能提前找出影响公司基本面或者市场情绪的因子,而且策略能够不断更新。”他说。在人工智能时代的趋势下,量化策略将越来越威猛,且经过三十年的积累,其无论是数据库还是数据分析能力,都比其他私募领先,时间能让量化私募的优势越来越大。固收策略方面,国际上已有一些复杂的固收套利策略,不仅能做到年化收益率达到10%以上,而波动率仅有5%-7%。记者 曹乘瑜

  14日,在蓝筹股带动下,上证综指收盘站上3200点,但连日的上涨也蕴藏着调整风险,市场人士判断市场风格面临转化。部分基金认为,权益市场整体风险不大,看好结构性行情,蓝筹和成长可均衡配置,尤其是在经过大半年的调整后,一些成长股的高估值已得到一定程度的消化,重新具备投资价值,近期可择优布局。

  A股吸引力逐步提升

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